龙湖集团:储备夯实收入稳步增长 “双引擎”模式筑造抗风险护城河

2020年04月02日 17:55 来源:

近一年来,对于地产公司来说,挑战是无处不在的,先是随着政策调整、行业变动,高杠杆冲规模的时代已经过去,财务稳健、资产优良已经成为衡量地产龙头的新指标,后是2020年初的这场疫情风暴,更变成众多房企的大考验,往年的战略部署与资本积累成为逆市突围的关键。对于龙头房企龙湖集团(0960.HK)来说,储备夯实且经营性收入稳步增长,让其稳稳位居房企第一线阵营,而融资成本低,短期偿债能力优,以及极长的贷款年限,在受疫情冲击和经济增速放缓背景下具备了绝对的优势。

财务指标亮眼 土储资产优质

3月24日,龙湖集团披露了2019年年报,全年营收1510.3亿元,同比增长30.4%;归属于股东净利润183.4亿元,同比增长12.9%,若减除少数股东权益、评估增值等影响,则核心净利润更是高达155.5亿元,同比增长21.0%。除此之外,从销售情况来看,龙湖集团全年完成合同销售金额2425.0亿元,同比增长20.9%,目标完成率达110%,稳居行业前十。

龙湖集团的业绩表现,与其多年来对核心资产的质量把控、立体多航道的战略部署以及具有稳健优越的资金链条不可分割的,这些要素为龙湖集团筑造起了一条深深的护城河,让其得以穿越地产行业全周期、并在危机中突出重围。

首先从公司的核心货值来看,截至2019年12月31日,龙湖集团土储总建筑面积达6814万平方米,权益面积4742万平方米,其中约90%集中在热点城市和价值区域。对于龙湖集团而言,其一直都看好城市群协同发展,截至2019年底,其在全国范围内布局了7大城市群的55个城市,2019年新拓11城。要知道,对于一家房企而言,土地储备情况就相当于公司的蓄金池,性价比越高,未来释放业绩的能力就越强劲。而从龙湖集团目前的土储价值区位和拿地成本来看,其未来的盈利释放能力是值得期待的。此外,还有一点值得注意的是,2019年龙湖集团已售出但未结算的合同销售额为2535亿元,面积为1500万平方米,这些金额除了已然奠定了未来营收的基础,还在一定程度上验证了其拿地选址策略释放业绩的能力。

除对核心货值严格把控、追求优质之外,与许多房企单一业务不同的是,龙湖集团近些年来还为自己筑造了多航道模式。自2018年以来,龙湖集团就开始重视服务型业务(商业运营、租赁住房、智慧型服务等),并提出了“空间即服务”战略,而2019年,也正是其设定双引擎超百亿并走向千亿的元年。

业务模式立体财务结构稳健

从其服务性业务的实质发展来看,其双引擎百亿梦想已经启动,近期,据龙湖集团董事兼首席执行官邵明晓透露,“今年服务型收入过百亿已没有悬念”。从具体数据而言,截至2019年,龙湖集团已累计开业商场39个,面积380万方左右;龙湖冠寓累计开业约7.5万间,布局30余个高能量级城市;龙湖智慧服务新进45个城市,基本完成一、二线核心城市及三、四线潜力城市的布局,并实现管理面积翻番。不难看出,这些业务已为龙湖集团筑造起立体多元的服务体系,不仅逐渐成长为业绩支撑,还开始反哺固有的地产开发“老本行”,为其拿地、开发、融资都增添新的亮点。

多航道的启动、核心资产的筑造都是龙湖集团得以高速猛奔的筹码,而对资金链条的严格把控则保证龙湖集团在此过程中稳健、平顺,风暴来临时,得以岿然不动。

据年报数据,龙湖集团全年净负债率为51%,相比去年同期保持小幅下降。从债务结构来看,截至2019年底,龙湖集团综合借贷总额为1460.0亿元,有息负债中,一年内到期债务为人民币139.3亿元,占总债务的比例仅为9.5%,现金短债比(在手现金除以一年内到期债务)为4.38,此外,2019年龙湖集团的经营性收入102.3亿元,完全覆盖全部利息支出。

这些数据都意味着龙湖集团在财务杠杆方面的谨慎与稳健,而且值得注意的是,正是其财务结构良好,在当前房企融资难、融资高的大环境下,龙湖集团融资能力更显优势。据2019年年报,其平均融资成本仅4.54%,平均贷款年限为6.04年,此外,更为重要的是,无论是境外美元票据,还是国内公司债券,龙湖均屡屡以长年期、低票息刷新业内记录。

这样的财务结构保障了龙湖集团一直运行在良性循环轨道上,而且也正是由于财务结构的稳健以及经营业绩突出,其被资本市场大力看好,多家研究机构的“增持”和“买入”评级凸显出资本市场对其未来发展的持续看好信心。更为重要的是,龙湖集团还是中国目前唯一一家获得全部三家国际信用评级机构(标普、穆迪、惠誉)投资级评级的民营房地产企业,进一步说明了其资质的优秀。